日前★★,香港金融AI第一股创似人陈宁迪就中美贸易战发表独特观点★★。他认为★★,当前中美贸易战实际已经等同于贸易禁运★★,这种局面是不可持续的★★。
昨日(2025年4月30日)是特朗普上任第100天★★。特朗普创下了80年来最低的百日执政支持率(39%)★★,美元指数百日内下跌9%★★,也是历史最低★★;12个州因为关税政策同时起诉特朗普★★。另一方面★★,特朗普的支持者仍然狂热★★。我不会选边站队★★,只是想分享一下我对特朗普这些行为的认识★★。
图1金融AI第一股创始人陈宁迪★★:当局面失控★★,7月美或降中关税至30%(一项最新民调显示★★,特朗普的执政百日支持率为39%★★,来源★★:路透社)
特朗普上台后的一百天做了无数事情★★,但几乎没有一件有实质性结果德扑之星★★,都是做到一半就转移到下一个话题★★,例如★★:俄乌战争★★,一开始希望立即停火★★,但后续没有进展★★;泽连斯基访问白宫后★★,关于乌克兰采矿权控制的讨论开始有进展★★,却又突然停止★★;驱逐四十万非法移民的计划★★,一开始声势浩大aotm奥特曼★★,现在却几乎没了声音★★;通过DOGE解散了一些部门★★,但当碰到解雇CIA★★、审查国防部碰到阻力时★★,最后也变成了雷声大雨点小★★,又不了了之★★,甚至主要指挥者马斯克也准备离开★★。
特朗普还宣布了五百万美元绿卡计划★★,按照一百万人计算★★,可能带来五万亿美元收入★★,足以抹平美国几年的财政赤字★★。这是按照EB-5投资移民项目的申请者计算的★★,每年能批准一千个名额★★,排队非常长★★。实际上这个五百万美元绿卡计划也没出台执行细则★★。最后是目前大家都在讨论的关税问题★★,一开始非常强势★★,现在却给了三个月的过渡期★★。所有事情几乎都是前面三把火烧得猛★★,后面就不了了之★★。
这位我敬仰的香港商业大亨曾说过★★:“三年不开张★★,开张吃三年★★。”他每天穿梭于各种会议★★,广撒网式地捕捉商机——他曾是德林的早期股东★★,其理念深深影响了我★★。
他的策略很独特★★:同时推进多个项目★★,但只保持轻度参与★★;直到某个项目显现巨大价值时★★,才会全力投入★★。一旦达成条件便果断出手★★,最终几乎每笔交易都收益惊人★★。当然★★,跟随他的人往往备受煎熬——多数努力看似无果★★,可一旦成功★★,回报便极其丰厚★★。这种风格★★,恰似如今的特朗普★★。
特朗普曾经六次破产★★,但也有一些独到的商业案例★★。比如最近很火的一个话题是★★:特朗普如何获得海湖庄园?海湖庄园离迈阿密机场很近★★,每次飞机起飞都会影响到特朗普打高尔夫★★。在他担任总统期间★★,他将该区域指定为禁飞区★★,所有商业航班必须绕道而行★★,理由是总统安全需要★★。他每个周末都会乘直升机去庄园打高尔夫★★,尽管直升机飞行也有风险★★。当拜登上任后★★,这一区域恢复了正常飞行★★,特朗普不得不打官司抗议★★。现在他再次当选★★,该区域又变成禁飞区★★。
海湖庄园原来的所有者是四姐妹★★,当时因为财产纠纷★★、维护成本高昂等原因需要出售★★。庄园很漂亮★★,是一个拥有126个房间的大型度假村★★,售价2500万美元★★。特朗普去看了之后★★,采取了一个策略★★:首先给出一个不可能接受的低价1500万美元★★。对方肯定不会卖★★,但他就是坚持只出1500万★★,四姐妹自然不会考虑★★。
接下来德扑之星★★,特朗普在海湖庄园旁边买了一块废弃的土地★★,在那里建造低收入住房吸引流动人口aotm奥特曼★★,这种“廉价住房”使得流民大量涌入★★。
经过一年多时间★★,由于犯罪率上升等原因★★,当地房价大幅下跌★★。这时★★,特朗普开始不断向海湖庄园提出新的报价★★:今天1480万美元★★,明天1450万美元★★,后天1200万美元★★,不断施压★★,同时在外界散布消息★★,造成恐慌★★。海湖庄园的主要投资者是一个房地产基金★★,最终他们无法承受压力★★,接受了特朗普的最后报价★★:800万美元德扑之星★★。
一个原价2500万美元的庄园★★,以800万美元的价格被特朗普获得★★,而且他甚至没有使用自己的资金★★,全部是通过银行贷款完成的★★。之后他把庄园改造成了私人俱乐部★★,靠会费赚得盆满钵满★★。
特朗普最具代表性的商业败笔当属大西洋城的泰姬陵赌场项目★★。他在这座“东方幻境”中堆砌了高达9亿美元的垃圾债券融资★★,近乎疯狂的财务杠杆最终压垮了整个商业帝国★★。这种“多线押注★★、一胜补损”的博弈策略★★,恰是特朗普商业生涯的缩影——即便泰姬陵项目破产重组★★,只要其他地产项目成功套现★★,便足以维持其商业神话★★。
现在特朗普面临很多障碍和挑战★★,但我们要思考他为什么这么做★★。他并不是一个愚蠢的人★★,尽管很多人说他愚蠢甚至更糟★★,但事实并非如此★★。看看他的孩子有多优秀就知道了★★,他是一个非常精明的商人★★,有自己独特的工作方式★★。他身边聚集了很多支持者★★,这些人都不是普通人★★,他们相信他的做法和理念★★,这就是为什么特朗普在美国有相当广泛的民众基础★★。从海湖庄园到白宫★★,特朗普的“极限施压”战术从未改变★★。
改革总是痛苦的★★。现在很多自媒体都在说加州的糟糕情况★★,声称再过两周商店将空空如也★★,没有商品可买★★。你真的相信美国政府会让事情发展到这一步吗?我相信他们一定有备选方案★★。比如4月29日《南华早报》报道★★,最近沃尔玛和其他美国主要零售商已通知中国部分制造商恢复供货★★,关税由美国客户承担★★。
大家千万不要以为这些政客是傻子★★。就像JD万斯将中国人称为“农民”★★,这与拜登政府之前的立场形成对比★★。拜登著名的表态是★★,美国政府只针对中国政府★★,不针对中国人民★★。而现在万斯说的就是针对中国人民★★。你要知道这并非一时气话★★,因为副总统接受采访时所有问题都是提前准备好的★★,万斯的回答也是经过精密计算的★★。他诋毁中国人的言论是有特定目的★★、说给特定人群听的★★。政治家的每一句话★★,无论是激进的还是恭维的都有其目的性★★。
我们不要被这些所谓的“气话”误导★★,政府不会突然毫无理由地改变立场aotm奥特曼★★。不要用美国人喜欢玩德州扑克★★,俄罗斯人喜欢下国际象棋★★,中国人喜欢下围棋来笼统的概括别人★★。我们不应该把美国人想得过于简单★★,美国能走到今天★★,有其不同的战略和制衡机制★★,当然也不应该把中国人的内部问题想得过于严重★★,中美双方都有各自的优势和劣势★★。我们需要避免被非黑即白的信息迷惑★★。
美国对华关税政策不是突发奇想★★,特朗普在竞选时就喊出要对中国征收60%关税的口号★★。2025年4月3日★★,当美国将对等关税加到54%时★★,没想到中国会采取激烈的报复措施★★。2025年4月4日中国宣布对美国进口商品加征34%的惩罚性关税★★。4月7日美国再叠加50%的关税★★,中国也对等增加了50%的关税★★。4月10日美国再次把对华关税加到145%★★,4月11日中国也把对美关税加到125%★★,并宣布退出数字游戏★★。因为其后的关税都没有意义了★★。
虽然目前市场的观点比较悲观★★,但我相信中美关税问题仍有回旋余地★★。4月23日《华尔街日报》援引知情人士独家报道★★,特朗普政府正考虑大幅削减对中国进口商品征收的高额关税★★。说明目前的情况仍在可承受的压力范围内★★。
历史不会简单的重复★★,但总会押着相似的韵脚★★。我专门研究了美国关税政策的历史★★,发现1934年以前★★,美国的关税都是国会的权力★★,总统无权增加或降低关税★★。1934年以后★★,关税的权力授权给了总统★★,但是国会作为美国最高权力机构仍然有足够的手段制衡总统★★。
第一个是1930年代的《斯穆特-霍利关税法案》★★,这导致了大萧条后美国经济的进一步恶化★★。到1934年情况已经难以为继★★。1934年2月28日罗斯福总统召集了国务卿赫尔★★、副总统★★、参众两院中的民主党领袖★★、农业部部长和另外几个人★★,一起商议草案★★,提议国会向行政机构授权★★,使其可以通过贸易谈判把《斯穆特-霍利关税法案》规定的进口关税下调(或上调)最多50%★★,且这些协议无须国会批准★★。1934年3月29日《互惠贸易协定法》通过★★,此后的历任总统都可以制定一个全面的贸易政策aotm奥特曼★★,把外交政策和经济政策的目标结合在一起★★。罗斯福之后大幅降低了关税★★。
第二个案例是1971年的尼克松关税政策★★。尼克松实施10%的进口附加关税作为谈判手段★★,试图以取消关税换取他国货币升值★★。1971年底★★,美国与贸易伙伴达成《史密森协定》(Smithsonian Agreement)★★,美元对黄金贬值★★,其他外币对美元升值★★,同时美国取消了10%的关税★★。但是很多议员认为尼克松的政策加剧了通胀★★,为防止这类事情发生★★,国会在1974年通过了《贸易法案》(Trade Act of 1974)★★,要求总统在调整关税时必须经过国会的授权或遵循特定的程序★★,且国会保留对协定的最终批准权★★。
第三个案例是1980年卡特时期的石油关税★★。当时正值石油危机★★,经济滞胀严重★★,油价飞涨★★。1980年1月卡特实施了石油关税★★,每桶进口石油10美元★★。1980年3月参议院以压倒性优势直接否决了这一法案★★。这也是参议院首次使用《贸易法案》中规定的否决权★★,直接推翻总统的关税措施★★。也就是说美国有一套机制★★,一旦关税政策没有民众基础或严重影响经济根基★★,国会就会插手★★。目前美国国会没有插手只能说明★★,美国民众还没有形成强大的集体意志和社会共识★★。
我认为目前关税问题才刚刚开始★★,不要过早判断市场反应★★。很多人认为市场是有效的★★,所有信息都已计入价格★★,但我不同意这一观点德扑之星★★,因为现在政策变化太大★★,对市场的操作空间很大★★。从历史角度来看★★,现在还没有到关税调整的最后阶段★★。
历史表明★★,纠正关税政策需要时间★★:《斯穆特-霍利关税法案》花了四年时间才被纠正★★,这是一个痛苦的教训★★;而尼克松的关税政策在半年内就被迅速纠正★★。如果特朗普的关税对美国经济造成重大影响★★,国会一定会站出来★★,可能会直接限制特朗普的权力★★,或者关系修改★★、甚至推翻其法案aotm奥特曼★★。
我们应该多看看历史★★,了解历史上实际发生了什么★★。目前我没有看到任何媒体讨论国会如何限制总统的关税权力★★。为什么国会现在没有这样做★★,实际上不是不去做★★,而是这个流程有其特定程序★★,需要大量国会议员的同意★★。只有当经济遭受严重痛苦时★★,这些代表选民声音的议员才会开始发声★★,众议院和参议院才会采取行动★★。我们不要被当前的自媒体言论所迷惑★★,美国政治有很强的纠错机制和制衡系统★★。
我分析经济现象通常用两个角度★★:从微观出发分析事件★★,从宏观出发判断趋势★★,当两个角度在某个时刻重合时★★,特定政策★★、事件发生的概率就会大大增加★★,对经济的判断也就八九不离十★★。
年底美国通常会有两次消费热潮德扑之星★★,一个是黑色星期五★★,一个是圣诞购物季★★。以2025年的黑色星期五(11.28-12.01)为例★★,亚马逊通常会要求商家在10月25日前就要把商品入库★★。入库之前的运输★★、提柜★★、派送都要时间★★,根据航线个月★★。
为了便于大家直观的理解★★,请参考2024年黑色星期五的最佳发货时间★★。大家可以看到★★,最早是8月11日★★,今年大概是8月18日★★。不要忘了★★,发货之前还要进行产品设计★★,以及为生产留出时间aotm奥特曼★★,这意味着7月份一些商家就要开始下订单德扑之星★★。所以我判断7月左右美国政府会受到来自零售商的巨大压力★★。
亚马逊已经开始公开挑战特朗普的关税政策了★★。4月29日亚马逊公司计划在商品价格中标注“关税成本”★★,白宫立即作出强烈反应★★,称这一做法是“敌对且政治化的行为”★★。
美国有线电视新闻网(CNN)★★、美联社等多家媒体披露★★,特朗普得知消息后立即给贝索斯打电话表达不满★★,“他当然很生气”★★。如果大家知道亚马逊的仓储规则★★,知道贝索斯其实是在为他的商家下订单★★、备货铺平道路★★,就不会惊讶亚马逊的做法了★★。很明显★★,标注关税成本会给美国政府巨大压力★★。
按照这个局面推演★★,7月左右很可能会有过渡性的关税方案出台★★,让这些美国商家继续做生意★★。美国的对华关税可能会下降到30%左右★★、对其他国家可能在10%左右★★,以此作为一个过渡性的方案★★。也许中国也会出于自身需要也会放宽部分商品关税★★,大家面子上都能过得去★★,同时生意也能继续★★。
一旦关于关税的过渡性方案通过后★★,美元会重新走强★★。同时美国政府会专注于解决通胀问题★★。如果高通胀得到缓解★★,则美元会再次走强★★,从而形成良性循环★★。当然★★,这个是美国政府所期待的理想状态★★。
美元走强的过程中肯定还有其他变数★★。尤其是美国如何恢复各国对美元储备货币的信心★★,这不是一个简单的问题★★。从国家利益的角度看★★,欧元★★、人民币都希望增强自己储备货币的地位★★,这个领域的竞争绝对是你死我活的零和游戏★★,没有调和空间★★,我后面会持续关注★★。
1. 特朗普的行政手段和他的商业手法是一脉相承的★★,先漫天要价★★,再就地还钱★★,没什么道德因素掺杂其中★★。只是这种商业手段首次拿上政治舞台后★★,全世界有点手足无措而已★★。
2. 我认为当前的关税政策美国政府有其考量★★,不会出现长期货架空空的情况★★。当民意压力达到一定程度时★★,政府自然会开启下一步棋★★,现在可能是临界点★★。但是★★,即便如此关税也不会降到贸易战之前★★,因为美国希望制造业回流的大趋势没有改变★★。
3. 一旦总统的关税政策失控或者引发民意强烈反弹★★,国会将会动用手中的权力进行纠正★★。历史已经证明★★,美国的权力制衡体系有着强大的纠错能力★★。关税博弈的本质是政治成本与经济成本的权衡★★。
4. 七月左右★★,美国可能出台过渡性关税措施以应对国内商家的压力★★。过渡性关税出台后★★,美元会在短期内走强★★。如果后续美国能成功解决高通胀问题★★,恢复世界对美元的信心★★,则美元继续走强★★,本轮关税风波可能顺利度过★★。但是★★,这条路绝非一帆风顺★★。
陈宁迪★★,毕业于芝加哥大学★★,获经济学及统计学(荣誉)学士学位★★,于环球金融行业有超过25年经验★★,先后创立德林证券及德林家族办公室★★,曾是香港证监会授予之第1★★、4★★、6号牌照持牌负责人★★。现任德林控股集团董事局主席★★、执行董事及首席执行官★★,香港有限合伙基金协会副会长★★。返回搜狐★★,查看更多特种车辆售后服务★★,矿山设备★★。